唯我獨尊只有黃金

現貨黃金價格上週五紐約時段自低點全面反彈，最高觸及1127美元一線，周收盤上漲2.47%。由於投資者擔心紙幣貶值，以及歐元區主權信貸風險，促使其湧入金市尋求避險，這給金價在1100美元/盎司附近提供了強勁的支援。一方面，投資者再度買入黃金來對沖匯市波動以及歐元區的主權債務風險；另一方面，美聯儲上週四意外上調貼現率及IMF宣佈即將開始向公開市場出售191.3噸黃金。考慮到市場中的多空消息復雜交織，預計短期內金價的震蕩區間或加大。

美聯儲上週四上調貼現利率25個基點，至0.75%，這也是迄今為止最激烈的一次解除金融危機期間推行的額外流動性舉措，而市場的反應促使美聯儲幾名官員出面澄清，此舉並非暗示貨幣政策立場將要調整。美聯儲表示，上述行動是為“進一步正常化”其貸款機制。在此之前，美聯儲停止了數個在金融危機時期推出的補充流動性機制。盡管美聯儲官員早已表明態度，但是金融市場仍出現急劇波動，金融市場的反應相當於升息帶來的沖擊。這表明市場對美聯儲決策感到困惑和迷茫，同時，美聯儲在與投資者溝通退出計劃方面面臨的挑戰和風險。目前來看，美聯儲上調能夠影響經濟活動的基準利率可能還要段時間，而上週五揭曉的顯然溫和的通脹數據，則證實確實沒有加息的緊迫性。隨著美聯儲官員考慮如何為其資產負債表瘦身並討論是否應拋出一些在金融危機期間買進的有價證券，這間接引導投資者的注意力轉向了貨幣政策。在這個過程中，美聯儲官員面臨著嚴肅的溝通難題。美聯儲相信貼現利率上調不會對經濟產生影響，而市場卻認為這意味著緊縮週期鳴響了第一槍。過去，美聯儲只需對聯邦基金利率的改變做出解釋，而現在，美聯儲有多項工具在手，讓市場理解其為何做麼做就有了困難，最明顯的就是投資者對此次上調貼現利率的反應。對於FED來說，解除流動性舉措任重道遠。美聯儲除了將基準利率下調至近零水準外，還推出了包括大手筆買進國債和抵押支持有價證券在內的機制。2009年8月，美聯儲宣佈在10月之前停止購買長期美債。而總計1.25億美元的抵押支持有價證券的購買計劃預計將在3月底之前完成，一些聯儲官員甚至已經開始討論是否有必要在近期拋出這些資產。值得關注的是，在美元持續走高並刷新數月以來高點的情況下，黃金並未測試調整以來的新低。相反，在回升至千一關口上方後，便基本站穩于該水準之上，並呈現出新的反彈上行格局。關鍵原因還是在於之前的歐元區債務危機使得金市的避險功能再度凸顯，上週五以歐元計價的黃金就創下了826.35歐元/盎司的紀錄新高。另外，作為保留財富策略的全新選擇，退休基金和實錢賬戶或在年初購入黃金頭寸成為其投資組合的常態部分。因此，金價有望繼續穩步向上反彈。

在達到歷史高位1226和超買狀態後，黃金在2010年1月回調，價格跌倒1043美元，接近於40日均線，這條均線自2009年9月的上昇期以來一直起到基準作用，盡管突破這個趨勢就有跌到1000美元的可能性，但也不是必然的。金價最近回到1120美元以上並且似乎正在穩定下來。

雖然回落幅度比較大，但似乎達到了緩和過渡看漲市場目的，一部份黃金的新的只能共用樂朋友快進快出，甚至是關於黃金隨勢操作的出版物也從高度看漲一下轉到看跌前景，對於一個逆向投資者來說，這些都是看漲的跡象，請記住，金融市場裡、群眾的意見永遠是錯誤的。

大多數在過去幾個月成為黃金支撐者的大型基金似乎還在，另外還有一項也是額外的支撐，2009年印度黃金進口數據從原來的200噸修正到“300-350” 噸。

金價兌美元會有波動，但黃金越來越多被持有來抵禦貨幣的貶值、即便我們認為有些關於黃金的浪漫情懷過火了，但它的供應不可能像法定貨幣一樣憑空出生這個簡單的事實已經吸引了許多人轉而持有一些黃金作為投資組合的一部分。因此預期2010年黃金的持續強勢，也許還有新的高點。重要的是，在目前的價格下金礦的開採最終運轉良好。

2010年最可能預見的是利率將上調，不僅僅是全球的流動性或者經濟力量需要去幫助主權債券，此外如果觀察一下2009年有多少債務被貨幣化和有多少人購買這些債務，並且將那些和2010年日益增長的經費需求作比較、那麼利率必然會上昇。美國和英國的貨幣化都將需要更大的規模，而這被認為是貴金屬的下–個大的刺因素。

祝：萬裡前程、兆康生活、豐盛人生、美侖美奐。